Самофинансирование означает финансирование за счет собственных источников - амортизационных отчислений и прибыли. Термин "самофинансирование" выделяется из общепринятого положения финансирования производственно-торгового процесса, что обусловлено прежде всего повышением роли амортизационных отчислений и прибыли в обеспечении хозяйствующих субъектов денежным капиталом за счет внутренних источников накопления. Однако хозяйствующий субъект не всегда может полностью обеспечить себя собственными финансовыми ресурсами, поэтому широко использует заемные и привлеченные денежные средства как элемент, дополняющий самофинансирование. Принцип самофинансирования реализуется не только на стремлении накопления собственных денежных источников, но и на рациональной организации производственно-торгового процесса, постоянном обновлении основных фондов, на гибком реагировании на потребности рынка. Именно сочетание этих методов в хозяйственном механизме позволяет создать благоприятные условия для самофинансирования, т.е. выделение больше собственных денежных средств на финансирование своих текущих и капитальных потребностей.

Уровень самофинансирования оценивается с помощью следующих коэффициентов, приведенных ниже.

1 . Коэффициент финансовой устойчивости (К) - это соотношение собственных и чужих средств:

1. М - собственные средства, руб.;
2. К - заемные средства, руб.;
3. 3

Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее финансовое положение хозяйствующего субъекта.

Источниками образования собственных средств являются уставный капитал, добавочный капитал, отчисления от прибыли (в фонд накопления, в фонд потребления, в резервный фонд), целевые финансирование и поступления, арендные обязательства.

2 . Коэффициент самофинансирования (К):

1. П
2. А
3. К - заемные средства, руб.
4. З - кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.

Данный коэффициент показывает соотношение источников финансовых ресурсов, т.е. во сколько раз собственные источники финансовых ресурсов превышают заемные и привлеченные средства.

Поскольку величина П + А представляет собой собственные средства, направленные на финансирование расширенного воспроизводства, то данный коэффициент показывает, во сколько раз эти собственные средства превышают чужие средства, привлекаемые для этих целей.

Коэффициент самофинансирования характеризует определенный запас финансовой прочности хозяйствующего субъекта. Чем больше величина этого коэффициента, тем выше уровень самофинансирования.

Одновременно коэффициент самофинансирования является индикатором вовлечения в хозяйственный процесс чужих (заемных, привлеченных) средств. Это позволяет хозяйствующему субъекту реагировать на негативные изменения в соотношении собственных и чужих источников финансовых ресурсов. При снижении коэффициента самофинансирования хозяйствующий субъект осуществляет необходимую переориентацию своей производственной, торговой, технической, финансовой, организационно-управленческой и кадровой политики.

3 . Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования (К):

1. П - прибыль, направляемая в фонд накопления, руб.;
2. А - амортизационные отчисления, руб.;
3. М - собственные средства, руб.

Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования показывает долю собственных средств, направляемых на финансирование расширенного воспроизводства. Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее процесс самофинансирования в хозяйствующем субъекте, тем эффективнее используется этот метод рыночной экономики.

4 . Рентабельность процесса самофинансирования (Р):

1. А - амортизационные отчисления, руб.;
2. ЧП - чистая прибыль, руб.;
3. М - собственные средства, руб.

Рентабельность процесса самофинансирования есть не что иное, как рентабельность использования собственных средств. Уровень рентабельности процесса самофинансирования показывает величину совокупного чистого дохода, получаемого с одного рубля вложения собственных финансовых средств, которая затем может быть использована на самофинансирование,

Применение указанных показателей для оценки уровня самофинансирования показать на примере хозяйствующего субъекта.

Коэффициент демонстрирует сколько рублей собственного капитала приходится на каждый рубль обязательств компании. Показатель отражает величину чистой прибыли, направленной на усиление экономического потенциала организации (объем собственных средств определяет финансовую устойчивость). Расчет производится по формуле:

Кс= СИР/ИПП

Более высокое значение коэффициента самофинансирования означает большую эффективность использования собственного капитала компании, полученного за счет генерируемой прибыли. Нормальное значение может составлять 0,67 — 1,5:

• для компаний аграрного сектора >=1;
• для пищевой и перерабатывающей отраслей >=1;
• посредников, розницы, оптовых продавцов >=1 0,43;
• прочие >=1.

Низкий (менее 0,67) коэффициент самофинансирования, а также стабильная динамика его снижения, указывают на:

• присутствие финансовых рисков в долгосрочной временной перспективе — компаниям с показателем ниже нормального уровня при снижении объемов продаж грозит скорое банкротство, в то время как организации с нормальным значением показателя смогут продолжить работу;
• неэффективное расходование собственных денежных активов. Как следствие может появится вопрос о привлечения заемных средств, которые могут оказаться весьма «дорогими». В данном случае рекомендуется пересмотреть статьи расходов прибыли в свете оценки возможности сокращения/отказа от некоторых направлений в пользу увеличения капитала компании.

Значение коэффициента самофинансирования, превышающее 1, свидетельствует о дополнении чистой прибыли прочими составляющими, например, целевым финансированием. Высокая (более 1,5) величина показателя говорит о том, что возможности увеличения/наращивания производства и расширения сфер деятельности используются не в полной мере.

Рассчитывать коэффициент самофинансирования имеет смысл при положительных значения чистой прибыли.

Пример расчета

Коэффициент самофинансирования (2016 г.) = 763 000/ (753 000 + 321 000) = 0,71

Коэффициент самофинансирования (2017 г.) = 994 000/ (721 000 + 254 000) = 1,02

Вывод: наблюдается финансовая стабильность компании, финансовые риски находятся на приемлемом уровне. В 2017 году 1 рубль обязательств соответствовал 1,02 рублю собственного капитала.

Финансирование за счет собственных средств

Самофинансирование является наиболее перспективным источником финансирования. Компания, способная сама себя финансировать, обеспечена всеми необходимыми ресурсами, не нуждается в поиске инвесторов, работает с минимальным риском банкротства, является процветающей и конкурентоспособной. Прибыль такой организации может быть добавлена к финансовым ресурсам компании и употреблена на свое усмотрение в рамках налогового, валютного таможенного законодательства и других нормативных предписаний.

Самофинансированием управляют с помощью:

• расчетов и анализа (вычисления коэффициента самофинансирования, точки зрения безубыточности/запасов финансовой прочности, подсчета маржинального дохода компании, определения объемов продаж, полностью покрывающих переменные и постоянные затраты и др.);
• оценки перспектив поддержания требуемого уровня (вычислением операционного рычага, показывающего изменение прибыли (в %) в зависимости от изменения продаж (в %) и др.).

Цель анализа финансовой устойчивости - оценить способность предприятия погашать свои обязательства и сохранять права владения предприятием в долгосрочной перспективе.

Способность предприятия погашать обязательства в долгосрочной перспективе определяется соотношением собственных и заемных средств и их структурой.

2.7.1. Расчет и интерпретация основных показателей

Интегральным показателем, характеризующим финансовую устойчивость организации, является коэффициент автономии.

Коэффициент автономии соизмеряет собственный и заемный капитал организации.

Для финансово устойчивого предприятия коэффициент автономии должен быть больше единицы. С экономической точки зрения это означает, что в случае если кредиторы потребуют свои средства одновременно, предприятие, реализовав активы, сможет расплатиться по обязательствам и сохранить за собой права владения предприятием.

Возможности предприятия отвечать по обязательствам напрямую зависят от структуры активов, точнее, от степени ликвидности активов. В связи с этим рекомендуется расчетным путем определять коэффициент автономии, допустимый для данной конкретной организации (таблица К стр. 88, таблица 15 стр. 202).

Методика расчетов показателя автономии, допустимого для предприятия, основывается на общеизвестном экономическом принципе: для обеспечения финансовой устойчивости необходимо, чтобы за счет собственных средств была профинансирована наименее ликвидная часть активов. К наименее ликвидной части активов в классическом случае относятся основные средства, запасы материалов и незавершенное производство. Для различных предприятий и организаций состав наименее ликвидной части активов может изменяться.

Для оценки структуры источников финансирования наравне с коэффициентом автономии используется коэффициент платежеспособности.

Коэффициент платежеспособности определяет долю собственного капитала в общих источниках финансирования организации.

Назначение коэффициентов автономии и платежеспособности одинаково - оценить долю собственного капитала в структуре источников финансирования. При характеристике финансовой устойчивости организации достаточно рассчитать один из них.

Для финансово устойчивого предприятия коэффициент платежеспособности должен быть больше 0,5.

Обоснование минимального значения коэффициента платежеспособности можно провести, сопоставив расчетные формулы коэффициента платежеспособности и коэффициента автономии.

Валюта Баланса (общие пассивы) представляют собой сумму собственного капитала и заемного капитала организации. Для финансово устойчивого предприятия минимальное значение соотношения собственного капитала и заемных средств составляет 1, то есть минимальная допустимая величина собственного капитала равна заемному капиталу. Учитывая сказанное выше, можно представить расчет минимального значения коэффициента платежеспособности следующим образом:

При проведении анализа финансовой устойчивости организации могут быть использованы следующие показатели.

Коэффициент иммобилизации рассчитывается как соотношение постоянных и текущих активов. Данный показатель отражает степень ликвидности активов и тем самым возможность отвечать по текущим обязательствам в будущем.

Значение коэффициента иммобилизации во многом определяется отраслевой спецификой организации. Статистическая база рекомендуемых значений в настоящее время отсутствует. В общем можно сказать, что чем ниже значение коэффициента, тем больше доля ликвидных активов в имуществе организации и тем выше возможности организации отвечать по текущим обязательствам.

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственного капитала вложена в наиболее маневренную (мобильную) часть активов.

Доля собственных источников финансирования текущих активов показывает, какая часть текущих активов образована за счет собственного капитала.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования характеризует степень покрытия запасов и затрат (незавершенного производства и авансов поставщикам) собственными источниками финансирования.

Для оценки финансовой устойчивости можно использовать показатель вероятности банкротства Альтмана (Z-показатель), рассчитываемый по следующей, адаптированной к российской терминологии, формуле:

Величина общих активов, текущих активов, уставного капитала, накопленного капитала определяется по данным агрегированного Баланса. Выручка от реализации и прибыль от основной деятельности определяются за рассматриваемый интервал анализа (не нарастающим итогом) на основании отчета о финансовых результатах.

Весовые коэффициенты (1,2; 3,3 и т.д.) были получены г-ном Альтманом на основании анализа статистических данных работы западных предприятий и организаций несколько десятков лет назад.

Каждый из элементов формулы Альтмана имеет наименование и экономический смысл. Отношение текущих активов к общей величине активов (ТА/ВБ) носит название степень мобилизации активов . Аналогично коэффициенту иммобилизации, он определяется отраслевой спецификой организации.

Соотношение накопленного капитала и валюты Баланса (НК/ВБ) отражает уровень самофинансирования. Выражение УК/ЗК отражает соотношение уставного (акционерного) капитала и обязательств (заемных источников финансирования) предприятия. Перечисленные показатели характеризуют долю собственных средств в пассивах, то есть отражают финансовую устойчивость организации.

Отношение прибыли от основной деятельности (за период) к общей величине активов (ПОД/ВБ) отражает рентабельность активов по основной деятельности.

Отношение выручки от реализации (за период) к общей величине активов (ВР/ВБ) - формула расчета коэффициента оборачиваемости всех активов .

Чтобы иметь возможность сравнивать различные организации по Z-показателю, необходимо обеспечить сопоставимость результатов расчета. Сопоставимость можно обеспечить, если

• в расчетах используются величины выручки от реализации и прибыли от основной деятельности за интервал анализа (не нарастающим итогом);
• показатели рентабельности активов и оборачиваемости активов приведены к годовому измерению (или к другому единому интервалу анализа).

Чтобы привести показатели рентабельности и оборачиваемости активов в сопоставимый вид, необходимо умножить их на выражение

Степень близости предприятия к банкротству определяется по следующей шкале:

Принимая во внимание, что формула расчета Z-показателя в представленном здесь виде отличается от оригинала (в частности, вместо уставного капитала (УК) в оригинальном варианте используется рыночная стоимость акций - неопределяемый сейчас для большинства показатель), рекомендуем снизить верхнюю границу "очень высокой" степени вероятности банкротства до 1.

При ретроспективном анализе предприятия следует обращать внимание не столько на шкалу вероятности банкротства, сколько на динамику этого показателя.

Z-показатель Альтмана является комплексным показателем, включающим в себя целую группу коэффициентов, характеризующих разные стороны деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость. В связи с этим представляется интересным анализ влияния отдельных составляющих показателя Альтмана на изменение оценки вероятности банкротства.

Для характеристики финансовой устойчивости организации используется достаточно большой набор показателей. Однако, многие из показателей финансовой устойчивости являются производными друг друга, то есть не предоставляют дополнительной управленческой информации о предприятии.

Например, если фактическая величина чистого оборотного капитала превышает расчетную допустимую величину ЧОК (глава 2.6.2), то показатели, в расчете которых используется величина чистого оборотного капитала, будут иметь приемлемые значения.

Проводя исследования, рекомендуется выбирать несколько показателей, представляющих наиболее полную информацию о финансовой устойчивости организации - например, коэффициент автономии и чистый оборотный капитал (абсолютная величина и доля ЧОК в общих активах). Дополнительные коэффициенты рассчитываются при необходимости, например, при подготовке отчета для собрания акционеров или по требованию инвесторов.

Расчет основных показателей финансовой устойчивости рекомендуется дополнять анализом показателей самофинансирования.

Необходимо отметить, что финансовая устойчивость и рентабельность собственного капитала находятся в обратно пропорциональной зависимости. Чем больше доля собственных средств в составе пассивов, тем выше устойчивость предприятия, но тем меньше рентабельность собственного капитала. В связи с этим задачу финансового менеджмента на предприятии можно сформулировать следующим образом: обеспечивая приемлемый уровень финансовой устойчивости необходимо способствовать росту рентабельности собственного капитала.

2.7.2. Анализ показателей самофинансирования

Цель анализа самофинансирования - представить выбранные организацией принципы распоряжения собственным капиталом.

Так как финансовая устойчивость организации зависит от величины собственных средств, имеет смысл понять, насколько эффективно организация использует источники увеличения собственного капитала и насколько рационально распоряжается собственными средствами (таблица 14, стр. 201).

Основной источник увеличения собственного капитала организации- чистая прибыль. Направления использования чистой прибыли могут быть различными. Чистая прибыль может направляться на увеличение собственных средств (нераспределенная прибыль, средства фондов), может быть направлена на выплату дивидендов, поддержку социальной сферы, выплату процентов по кредитам, оплату штрафов, пеней, НДС по суммовым разницам и т.д.

Коэффициент самофинансирования показывает, какая часть чистой прибыли предприятия направлена на его развитие, то есть на увеличение накопленного капитала.

Источником информации о приросте накопленного капитала является агрегированный Баланс (таблица 5). Также можно воспользоваться информацией таблицы "Анализ изменений статей Баланса" (таблица 6). Чистая прибыль определяется за интервал анализа (не нарастающим итогом) по данным отчета о финансовых результатах (таблица 16).

Логично предположить, что, с точки зрения финансового состояния предприятия, основную долю чистой прибыли рационально направлять на увеличение собственного капитала.

Если основным направлением использования чистой прибыли являются прочие цели (низкий коэффициент самофинансирования или устойчивая тенденция на его снижение), можно сделать вывод, что предприятие недостаточно эффективно использует потенциал увеличения собственных источников финансирования. Как следствие, может возрастать потребность предприятия в заемных источниках финансирования, которые в настоящее время достаточно "дорогие".

Значение коэффициента самофинансирования, превышающее 100%, свидетельствует, что рост накопленного капитала связан не только с направлением чистой прибыли на развитие предприятия, но и с ростом прочих составляющих накопленного капитала (например, с получением целевого финансирования).

При отрицательных значениях чистой прибыли либо отрицательных приростах накопленного капитала рассчитывать коэффициент самофинансирования не имеет смысла.

Прирост собственного капитала может быть направлен на финансирование постоянных активов либо на финансирование оборотного капитала.

Коэффициент мобилизации накопленного капитала позволяет определить, какая часть прироста накопленного капитала направлена на увеличение оборотных средств.

Значение коэффициента мобилизации, превышающее 100%, свидетельствует о том, что финансирование чистого оборотного капитала осуществлялось не только за счет собственных средств, но и за счет выбытия (продажи) части постоянных активов.

При отрицательных значениях прироста оборотных средств и (или) накопленного капитала рассчитывать коэффициент мобилизации нецелесообразно.

Таким образом, логику проведения анализа самофинансирования можно представить так, как показано на рисунке 12. Вначале определяется, какая часть чистой прибыли направляется на увеличение накопленного капитала, и далее - на финансирование оборотных средств либо постоянных активов.

В зависимости от этапа развития предприятия приоритетным может быть финансирование либо постоянных активов, либо оборотного капитала. Однако, в любой ситуации желательно сохранять Баланс между указанными направлениями использования собственных средств. Об этом напоминает правило финансового менеджмента: за счет собственных средств должны финансироваться как постоянные активы, так и часть оборотных средств.

Для характеристики финансового менеджмента организации может быть использован коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами, который определяет степень покрытия постоянных активов инвестированным капиталом.

Инвестированный капитал = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства

Расчет показателя осуществляется по данным агрегированного Баланса.

Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций позволяет проконтролировать соблюдение предприятием важного правила финансового менеджмента: за счет собственного капитала должны быть профинансированы постоянные активы и часть оборотных средств.

Для финансово устойчивого предприятия коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций должен быть больше 1. При этом наблюдается положительная величина чистого оборотного капитала.

Значение коэффициента меньше 1 говорит о том, что за счет заемных средств финансируется весь оборотный капитал и часть постоянных активов. В этом случае финансовое положение организации является неустойчивым и возникает серьезная угроза проблем с погашением заемных средств.

Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций, не достигающий 1, может быть индикатором рискованной инвестиционной политики. В данном случае под нерациональной инвестиционной политикой понимается то, что масштабы инвестиций превышают финансовые возможности предприятия.

При недостаточном объеме собственных источников финансирования рекомендуется проанализировать возможности увеличения собственного капитала организации. В этом случае особенно актуальным становится анализ прибыльности.

Самофинансирование означает финансирование за счет собственных источников; амортизационных отчислений и прибыли. Термин «самофинансирование» выделяется из общепринятого положения финансирования производственно-торгового процесса, что обусловлено прежде всего повышением роли амортизационных отчислений и прибыли в обеспечении хозяйствующих субъектов денежным капиталом за счет внутренних источников накопления.

Однако хозяйствующий субъект не всегда может полностью обеспечить себя собственными финансовыми ресурсами и поэтому широко использует заемные и привлеченные денежные средства как элемент, дополняющий самофинансирование. Принцип самофинансирования реализуется не только на стремлении накопления собственных денежных источников, но и на рациональной организации производственно-торгового процесса, постоянном обновлении основных фондов, на гибком реагировании на потребности рынка. Именно сочетание этих методов в хозяйственном механизме позволяет создать благоприятные условия для самофинансирования, т.е. выделить боль

ше собственных денежных средств на финансирование своих текущих и капитальных потребностей.

Уровень самофинансирования оценивается с помощью следующих коэффициентов.

1. Коэффициент финансовой устойчивости (Ку) - это соотношение собственных и чужих средств.

где ;

К - заемные средства, руб.;

Чем выше величина данного коэффициента, тем сильнее финансовая устойчивость хозяйствующего субъекта.

Источниками образования собственных средств являются ус тавный капитал, отчисления от прибыли (в фонд накопления, фонд потребления, резервный фонд), целевые финансирование и поступления, арендные обязательства, вклады учредителей.

1. Коэффициент самофинансирования (Кс)

* п + А ^ к + з "

К - заемные средств, руб.;

3 - кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, руб.

Данный коэффициент показывает соотношение источников финансовых ресурсов, т.®. во сколько раз собственные источники финансовых ресурсов превышают заемные и привлеченные средства.

Поскольку величина (П » А) нредстзвляет собой собственные средства, направленные на финансирование расширенного воспроизводства, то данный коэффициент показывает, ао сколько раз эти собственные средства превышают чужие средства, привлекаемые для этих целей.

Коэффициент самофинансирования характеризует определенный запас финансовой прочности хозяйствующего субъекта. Чем больше величина этого коэффициента, тем выше уровено самофинансирования.

Одновременно коэффициент самофинансирования является индикатором вовлечения в хозяйственный процесс чужих (заемных, привлеченных) средств. Это позволяет хозяйствующему субъекту реагировать на негативные изменения в соотношении собственных и чужих источников финансовых ресурсов, При снижении коэффициента самофинансирования хозяйствующий субъект осуществляет необходимую переориентацию своей производственной, торговой, технической, финансовой, организационно-управленческой и кадровой политики.

1. Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования (К)

Кс (П + А) (К + 3) П + А Ку " (К+3)М " м

где П - прибыль, направляемая в фонд накопления, руб.;

А - амортизационные отчисления, руб.;

М - собственные средства, руб.

Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования показывает долю собственных средств, направляемых на финансирование расширенного воспроизводства.

Чем выше величина данного коэффициента, тем устойчивее процесс самофинансирования в хозяйствующем субъекте, тем эффективнее используется этот метод рыночной экономики.

1. Рентабельность процесса самофинансирования (Р);

где А - амортизационные отчисления, руб.;

ЧП - частая прибыль, руб.;

М - собственные средства, руб.

Рентабельность процесса самофинансирования есть не что иное, как рентабельность использования собственных средств. Уровень рентабельности процесса самофинансирования показывает величину совокупного чистого дохода, получаемого с одного рубля вложения собственных финансовых средств, которая затем может быть использована на самофинансирование.

Использование указанных показателей для оценки уровня самофинансирования покажем на примере хозяйствующего субъекта (табл. 18).

Анализ движения капитала хозяйствующего субъекта с позиции самофинансирования

Показатели		Отчетный	Изменение
Уставный капитал, млн руб.
Резервный капитал, млн руб.
Фонды накопления и социальной сферы, млн руб.
Итого собственные средства, млн руб.
Чистая прибыль, млн руб.
Прибыль, направляемая в фонд накопления, млн руб.
Амортизационные отчисления, млн руб.
Заемные средства, млн руб.
Кредиторская задолженность и другие привлеченные средства, млн руб.
Коэффициент финансовой устойчивости
Коэффициент самофинансирования
Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования
Уровень рентабельности процесса самофинансирования, %

По данным табл. 18 в хозяйствующем субъекте за отчетный год коэффициент финансовой устойчивости возрос на 5,4 ед. (с 95,8 до 101,2). Если в прошлом году на 1 руб. заемных и привлеченных средств приходилось 95,8 руб. собственных средств, то в отчетном году - 101,2 руб., т.е. собственные средства в расчете на 1 руб. чужих средств возросли на 5,4 руб.

Превышение собственных средств над заемными и привлеченными показывает, что хозяйствующий субъект обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и процесс финансирования относительно независим от внешних финансовых источников.

Коэффициент самофинансирования в отчетном году составил 55,5. Это означает, что объем собственных источников

финансирования производственно-торгового процесса хозяйствующего субъекта в 55,5 раза превышает объем чужих средств. Если в прошлом году на 1 руб. чужих средств приходилось 50,3 руб. собственных средств, то в отчетном году эта величина составила уже 55,5 руб., или больше на 5,2 руб.

Рост коэффициента самофинансирования на 5,2 ед. с 50,3 до 55,5 свидетельствует о повышении уровня самофинансирования на 10,31% (-^у 10о] .

Коэффициент устойчивости процесса самофинансирования составил в отчетном году 0,548 ед. и возрос по сравнению с прошлым годом на 0,023 (0,548 - 0,525). Рост данного коэффициента означает, что доля собственных средств, направляемых на финансирование расширенного воспроизводства, в общей сумме собственных средств возросла за год на 2,3% (54,8-52,5). Это позволяет сделать вывод об устойчивости процесса самофинансирования в данном хозяйствующем субъекте.

Уровень рентабельности процесса самофинансирования, который показывает уровень рентабельности использования собственных средств, в отчетном году составил 59,71% и возрос за год на 2,40% (59,71 - 57,31).

Если в прошлом году хозяйствующий субъект с 1 руб. вложенных собственных средств получал 57,31 руб. совокупного чистого дохода, то в отчетном году - уже 59,71 руб. или на 2,4 руб. больше.

Следовательно, сумма дополнительных средств, которые могут быть впоследствии использованы для осуществления процесса самофинансирования составляет 830,88 тыс. руб.

[ 2,40 34620 |

1. 100 У

С позиции самофинансирования хозяйствующего субъекта его деятельность оценивается высоко.

Цель анализа самофинансирования оценить, насколько эффективно ком-пания использует источники увеличения собственного капитала, и выяснить основные направления вложения собственных средств.
В обеспечении приемлемого финансового положения компании основную роль играет накопленный капитал - иными словами, прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия. Таким образом, с точки зрения финансового состояния компании имеет значение не вся ее прибыль и даже не чистая прибыль, но только ее накопленная часть.
Направления использования чистой прибыли могут быть различными. "Чистая прибыль может направляться на увеличение накопленного капитала и, следовательно, наращивать собственный капитал компании (нераспределенная прибыль, средства фондов). Также чистая прибыль может быть направлена на выплату дивидендов, поддержку социальной сферы, оплату штрафов, пенеь, на приобретения непроизводственного характера.
Коэффициент самофинансирования показывает, какая часть чистой прибыли предприятия направлена на его развитие, т.е. на увеличение накопленного капитала. Величина (1 - коэффициент самофинансирования) покажет долю прочих направлений использования прибыли (рис. 4.4).
. 7 ^Накопленного капитала
коэффициент самофинансирования. = 42)
Чистая прибыль {за период)
Здесь Л Накопленного капитала - прирост (увеличение) накопленного капитала в анализируемом периоде, ден. ед.


Логично предположить, что с точки зрения финансового состояния компании основную долю чистой прибыли рационально направлять на увеличение собственного капитала. Чем выше коэффициент самофинансирования, тем эффективнее компания использует возможность наращивания собственного капитала за счет получаемой прибыли.
Если основным направлением использования чистой прибыли являются прочие цели (т.е. если наблюдается низкий коэффициент самофинансирования или устойчивая тенденция на его снижение), можно сделать вывод, что предприятие недостаточно эффективно использует потенциал увеличения собственных средств. Как следствие, может возрастать потребность предприятия в заемных источниках финансирования, снижаться финансовая устойчивость компании. Применяя данные аналитического учета, рекомендуется проанализировать прочие направления использования чистои прибыли и оценить возможности их сокращения или отказа.
Значение коэффициента самофинансирования, превышающее 100%, свиде-тельствует, что рост накопленного капитала связан не только с направлением чистой прибыли на развитие предприятия, но и с ростом прочих составляющих накопленного капитала, например с получением целевого финансирования. При отрицательных значениях чистой прибыли либо отрицательных приростах накопленного капитала рассчитывать коэффициент самофинансирования не имеет смысла.
Прирост собственного капитала может быть направлен на финансирование внеоборотных (постоянных) и оборотных активов (рис. 4.5). Коэффициент мобилизации накопленного капитала позволяет определить, какая часть прироста накопленного капитала направлена па увеличение оборотных средств.
АЧОК
(43)
АН а ко плен н ого капитала
Коэффициент мобилизации
накопленного капитала
Здесь А ЧОК- прирост (увеличение) чистого оборотного капитала предпри-ятия з анализируемом периоде, деп. ед.

Для коэффициента мобилизации трудно назвать приемлемое или нормативное значение. В зависимости от этапа развития предприятия, приоритетным может быть финансирование либо постоянных активов, либо оборотного капитала. Однако в любой ситуации желательно сохранять баланс между указанными направлениями использования собственных средств, Об этом напоминает
правило финансового менеджмента: за счет собственных средств должны финансироваться как постоянные активы, так и часть оборотных активов.
Рост собственного капитала и, следовательно, оптимизация финансового по-ложения компании возможны в рамках сложившегося уровня прибыли за счет повышения самофинансирования, т.е. за счет минимизации прочих, непроизводственных направленні" расходования прибыли.
Для характеристики финансового менеджмента организации может быть использован коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собствен ными средствами, который определяет степень покрытия постоянных активов инвестированным капиталом (Инвестированный капитал = собственные средства + долгоерочные обязательства).
(44)
Коэффициент обеспеченности долгосрочных Инвестированный капитал
Постоянные активы
активов собственными средствами
Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций позволяет проконтролировать соблюдение предприятием важного правила финансового менеджмента: за счет собственного капитала должны быть профинансированы посто-янные активы и часть оборотных средств. Для финансово устойчивого пред-приятия коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций должен быть больше 1. При этом наблюдается положительная величина чистого оборотного капитала. Значение коэффициента меньше 1 говорит о том, что за счет заемных средств финансируется весь оборотный капитал и часть постоянных активов. В дачном случае будет также наблюдаться отрицательная величина чистого оборотного капитала. Подобная ситуация говорит о неустойчивом финансовом положении компании. Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций, не достигающий 1, может быть индикатором недостаточности собственного капитала либо масштабов фондов (в том числе инвестиций), превышающих финансовые возможности компании. Образцы документов