Денежный поток организации представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, осуществляемых в процессе ведения хозяйственной деятельности. Понятие «денежный поток организации» является обобщающим и включает многочисленные виды этих потоков.
Приток денежных средств, осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала от дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов, займов и средств от выпуска корпоративных облигаций и др.
Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов, платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и т.д.
Чистый приток денежных средств (резерв денежной наличности) образуется как разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств.
Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать: их величину за определенное время (месяц, квартал); основные их элементы;
виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.
Актуальность эффективного управления денежными потоками организации определяется следующими положениями:
1. денежные потоки обслуживают ведение хозяйственной деятельности организации практически во всех ее аспектах;
2. эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие организации в процессе ее стратегического развития;
3. рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности ведения операционного процесса организации;
4. эффективное управление денежными потоками позволяет снизить потребность организации в заемном капитале;
5. управление денежными потоками является важным финансовым рычагом, ко-орый обеспечивает ускорение оборота капитала организации;
6. эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности организации.
Основными задачами управления денежными потоками являются: формирование достаточного объема денежных средств, обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости организации, поддержание постоянной платежеспособности предприятия; максимизация чистого денежного потока; эффективное распределение сформированного объема денежных ресурс эв по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования. Процесс управления денежными потоками включает:
- расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл);
- анализ денежного потока и его прогнозирование;
- составление бюджетов денежных средств.
Управление денежными потоками организации базируется на следующих основных принципах:
Информативная достоверность - процесс управления должен быть обеспечен необходимой информационной базой;
Обеспечение сбалансированности предопределяет сбалансированность денежных потоков организации по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам;
Обеспечение эффективности использования денежных потоков путем осуществления финансовых инвестиций организации;
Обеспечение ликвидности - производится путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в анализируемом временном интервале.
С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными потоками организаций.
Основная цель управления денежными потоками - обеспечение финансового равновесия организации в процессе ее развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.
Процесс управления денежными потоками организации последовательно охватывает следующие основные этапы:
- анализ денежных потоков организации в предшествующем периоде;
- выявление и анализ факторов, влияющих на формирование денежных потоков;
- выбор направлений оптимизации денежных потоков;
- составление бюджетов денежных потоков;
- полный, своевременный и достоверный учет операций с денежными средствами;
- контроль (аудит) законности совершения расчетных операций и правильности их отражения в учете;
- анализ денежного потока отчетного периода;
- определение оптимального уровня денежных средств;
- прогнозирование денежных потоков.
На основе полученных результатов проводится выбор наилучших форм их организации с учетом условий и особенностей хозяйственной деятельности предприятия, а затем разрабатываются планы поступления и расходования денежных средств на перспективу с целью обеспечения постоянной платежеспособности.
Основными направлениями оптимизации денежных потоков являются:
1. сбалансирование объемов денежных потоков;
2. синхронизация денежных потоков во времени;
3. максимизация чистого денежного потока.
Наиболее эффективными методами управления денежными потоками являются: привлечение стратегических инвесторов; дополнительная эмиссия акций; привлечение долгосрочных финансовых кредитов; открытие «кредитной линии» в банке; продажа неиспользуемых внеоборотных активов; сокращение сроков предоставления коммерческого кредита покупателям и увеличение по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию коммерческого кредита; ускорение взыскания просроченной дебиторской задолженности; сокращение расчетов с контрагентами наличными денежными средствами: приобретение основных средств по договорам лизинга и др.
Активные формы управления денежными потоками дают возможность предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций. Высокий уровень синхронизации поступлений и выплат денежных средств по объему и во времени позволяет снижать реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих операционный процесс, а также резерв инвестиционных ресурсов, формируемый в процессе осуществления реального инвестирования.
Таким образом, эффективное управление денежными потоками предприятия способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.
Работа представлена на научную конференцию с международным участием «Фундаментальные и прикладные исследования. Образование, экономика и право» (Италия, г. Рим, 4-8 декабря 2003г.)
Библиографическая ссылка
Хахонова Н.Н. СУЩНОСТЬ И МЕТОДЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ОРГАНИЗАЦИИ // Успехи современного естествознания. – 2004. – № 1. – С. 104-105;URL: http://natural-sciences.ru/ru/article/view?id=12191 (дата обращения: 23.10.2019). Предлагаем вашему вниманию журналы, издающиеся в издательстве «Академия Естествознания»
Управление денежными активами или остатком денежных средств и их эквивалентов, постоянно находящимся в распоряжении предприятия, составляет неотъемлемую часть функций общего управления оборотными активами. Размер остатка денежных активов, которым оперирует предприятие в процессе хозяйственной деятельности, определяет уровень его абсолютной платежеспособности (готовность предприятия немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам), влияет на размер капитала, инвестируемого в оборотные активы, а также характеризует в определенной мере его инвестиционные возможности (инвестиционный потенциал осуществления предприятием краткосрочных финансовых инвестиций) . Формирование предприятием денежных авуаров вызывается рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных активов (рис. 1) .
Рис. 1
Основными задачами анализа денежных средств являются:
оперативный, повседневный контроль за сохранностью наличных денежных средств и ценных бумаг в кассе предприятия;
контроль за использованием денежных средств строго по целевому назначению;
контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, банками, персоналом;
контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;
своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;
Диагностика состояния абсолютной ликвидности предприятия;
прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки;
способствование грамотному управлению средствами предприятия.
1. Операционный (или трансакционный) остаток денежных активов.
Формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия: по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия.
2. Страховой (или резервный) остаток денежных активов.
Формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной мере влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов.
3. Инвестиционный (или спекулятивный) остаток денежных активов.
Формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых инвестиций при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в формировании денежных авуаров других видов. На современном этапе экономического развития страны подавляющее число предприятий не имеет возможности формировать этот вид денежных активов.
4. Компенсационный остаток денежных активов.
Формируется в основном по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете, формирование такого остатка денежных активов является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг.
Рассмотренные виды остатков денежных активов характеризуют лишь экономические мотивы формирования предприятием своих денежных авуаров, однако четкое их разграничение в практических условиях является довольно проблематичным. Так, страховой остаток денежных активов в период его невостребованности может использоваться в инвестиционных целях или рассматриваться параллельно как компенсационный остаток предприятия. Аналогичным образом инвестиционный остаток денежных активов в период его невостребованности представляет собой страховой или компенсационный остаток этих активов. Однако при формировании размера совокупного остатка денежных активов должен быть учтен каждый из перечисленных мотивов.
Основной целью финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (ликвидностью).
Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка.
С учетом роли денежных активов в обеспечении платежеспособности предприятия организуется процесс управления ими. При осуществлении этого управления следует учесть, что требования обеспечения постоянной платежеспособности предприятия определяют необходимость создания высокого размера денежных активов, т.е. преследуют цели максимизации их среднего остатка в рамках финансовых возможностей предприятия. С другой стороны, следует учесть, что денежные активы предприятия в национальной валюте при их хранении в значительной степени подвержены потере реальной стоимости от инфляции; кроме того, денежные активы в национальной и иностранной валюте при хранении теряют свою стоимость во времени, что определяет необходимость минимизации их среднего остатка. Эти противоречивые требования должны быть учтены при осуществлении управления денежными активами, которое в связи с этим приобретает оптимизационный характер.
Управление денежными активами предприятия осуществляется по следующим основным этапам (рис. 2) .
Процесс управления денежными средствами предприятия базируется на определенных принципах, основными из которых являются :
Принцип информативной достоверности. Как и каждая управляющая система, управление денежными средствами предприятия должно быть обеспечено необходимой информационной базой. Создание такой информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических принципах бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные стандарты формирования такой отчетности начали разрабатываться только с 1971 г. и, по мнению многих специалистов, еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности). Отличия методов ведения бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике еще больше усложняют задачу формирования достоверной информационной базы управления денежными средствами предприятия. В этих условиях обеспечение принципа информативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.
Рис. 2
Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными средствами предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных средств предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных средств предприятия в процессе управления ими.
Принцип обеспечения эффективности. Денежные средства предприятия характеризуются существенной неравномерностью поступления и расходования в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными средствами заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.
Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных средств порождает их временный дефицит на предприятии, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными средствами необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.
С учетом рассмотренных принципов организуется конкретный процесс управления денежными средствами предприятия.
Основной целью управления денежными средствами является обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.
Управление денежными средствами имеет такое же значение, как и управление запасами и дебиторской задолженностью. Искусство управления оборотными активами состоит в том, чтобы держать на счетах минимально необходимую сумму денежных средств, которые нужны для текущей оперативной деятельности. Сумма денежных средств, которая необходима хорошо управляемому предприятию, - это по сути дела страховой запас, предназначенный для покрытия кратковременной несбалансированности денежных потоков. Она должна быть такой, чтобы ее хватало для производства всех первоочередных платежей.
Поскольку денежные средства, находясь в кассе или на счетах в банке, не приносят дохода, а их эквиваленты -краткосрочные финансовые вложения с низкой доходностью, их нужно иметь в наличии на уровне безопасного минимума .
Увеличение или уменьшение остатков денежной наличности на счетах в банке обусловливается уровнем несбалансированности денежных потоков, т.е. притоком и оттоком денег. Превышение притоков над оттоками увеличивает остаток свободной денежной наличности, и наоборот, превышение оттоков над притоками приводит к нехватке денежных средств и увеличению потребности в кредите.
Денежные потоки планируются, для чего составляется план доходов и расходов по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности на год с разбивкой по месяцам, а для оперативного управления - и по декадам или пятидневкам. Если прогнозируется положительный, остаток денежных средств на протяжении довольно длительного времени, то следует предусмотреть пути выгодного их использования.
В отдельные периоды может возникнуть недостаток денежной наличности. Тогда нужно спланировать источники привлечения заемных средств.
Как дефицит, так и избыток денежных ресурсов отрицательно влияют на финансовое состояние предприятия. При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции; теряется часть потенциального дохода от недоиспользования денежных средств в операционной или инвестиционной деятельности; замедляется оборачиваемость капитала в результате простоя денежных средств.
Наличие избыточного денежного потока на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала .
Чтобы деньги работали на предприятие, необходимо их пускать в оборот с целью получения прибыли:
расширять свое производство, прокручивая их в цикле оборотного капитала;
обновлять основные фонды, приобретать новые технологии; инвестировать в доходные проекты других хозяйствующих субъектов с целью получения выгодных процентов;
досрочно погасить кредиты банка и другие обязательства с целью уменьшения расходов по обслуживанию долга и т. д.
Дефицит денежных средств приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда, в результате чего увеличивается продолжительность финансового цикла и снижается рентабельность капитала предприятия.
Уменьшить дефицит денежного потока можно за счет мероприятий, способствующих ускорению поступления денежных средств и замедлению их выплат. Ускорить поступление денежных средств можно путем перехода на полную или частичную предоплату продукции покупателями, сокращения сроков предоставления им товарного кредита, увеличения ценовых скидок при продажах за наличный расчет, применения мер для ускорения погашения просроченной дебиторской задолженности (учета векселей, факторинга и т.д.), привлечения кредитов банка, продажи или сдачи в аренду неиспользуемой части основных средств, дополнительной эмиссией акций с целью увеличения собственного капитала и т. д. Замедление выплаты денежных средств достигается за счет приобретения долгосрочных активов на условиях лизинга, переоформления краткосрочных кредитов в долгосрочные, увеличения сроков предоставления предприятию товарного кредита по договоренности с поставщиками, сокращения объемов инвестиционной деятельности и др.
На стабильно работающих предприятиях денежные потоки, генерируемые текущей деятельностью, могут быть направлены в инвестиционную и финансовую деятельность. Например, на приобретение капитальных активов, на погашение долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, выплату дивидендов и т. д. На многих предприятиях РФ текущая деятельность часто поддерживается за счет инвестиционной и финансовой деятельности, что обеспечивает их выживание в неустойчивой экономической среде. Например, не выделяются средства на финансирование капитальных вложений, на достройку объектов, числящихся в составе незавершенного строительства.
Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:
какова их величина за определенное время (месяц, квартал);
каковы их основные элементы;
Какие виды деятельности генерируют основной поток денежных средств.
На практике применяются два ключевых метода расчета объема денежных потоков: прямой и косвенный .
Прямой метод основан на движении денежных средств по счетам предприятия. Исходный элемент - выручка от реализации товаров (продукции, работ и услуг). Достоинства метода заключаются в том, что он позволяет:
показывать основные источники притока и направления оттока денежных средств;
делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;
устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период;
идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;
использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков; контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета (главной книгой, журналами-ордерами и иными документами).
В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оценить ликвидность и платежеспособность предприятия. Недостатком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств.
Косвенный метод предпочтителен с аналитической точки зрения, так как позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Расчет денежных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой прибыли с соответствующими его корректировками на статьи, не отражающие движение реальных денежных средств по соответствующим счетам. Следовательно, косвенный метод основан на анализе движения денежных средств по видам деятельности, так как показывает, где конкретно овеществлена прибыль предприятия или куда вложены «живые деньги». Он базируется на изучении «Отчета о прибылях и убытках» снизу вверх. Поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называют «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируется сверху вниз.
Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия (скопления иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из критической ситуации. Недостатки метода:
высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем;
необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (главная книга);
применение целесообразно только при использовании табличных процессоров.
При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальное представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период.
В процессе анализа необходимо изучить динамику остатков денежной наличности на счетах в банке и продолжительность нахождения капитала в данном виде активов. Период нахождения капитала в денежной наличности (Пдн) определяется следующим образом :
Пдн = ДНср * Д / КОдс, (1.1)
где ДНср - средние остатки денежной наличности, руб.;
Д - дни периода;
КОдс - сумма кредитовых оборотов по счетам денежных средств.
Коэффициент ликвидности денежного потока (Лдп) определяется отношением положительного денежного потока (ПДП) к отрицательному денежному потоку (ОДП):
Лдп = ПДП / ОДП (1.2)
Необходимо также определить эффективность денежного потока предприятия. Для этого рассчитывается и анализируется коэффициент эффективности денежного потока (Эдп) как отношение чистого денежного потока (ЧДП) к отрицательному денежному потоку (ОДП):
Эдп = ЧДП/ОДП (1.3)
Эти показатели могут быть дополнены рядом частных показателей: коэффициентом рентабельности использования свободного денежного остатка в краткосрочных финансовых вложениях (отношение полученных процентных доходов к сумме краткосрочных финансовых вложений), коэффициентом рентабельности накапливаемых инвестиционных ресурсов в долгосрочных финансовых вложениях (отношение полученного дохода в виде дивидендов или процентов к сумме долгосрочных финансовых инвестиций) и т.д.
6. Методы управления денежными потоками предприятия.
Денежный поток (аналог английского Cash Flow - поток наличности) - это параметр, отражающий результат движения денежных средств корпорации за определенный период времени. Иными словами, это распределенные во времени и пространстве суммы поступлений и выплат денежных средств, образуемых в производственно-торговом процессе.
Управление денежными потоками предприятия включает:
» идентификацию денежных потоков по их отдельным видам;
» определение общего объема денежных потоков разных видов в рассматриваемом периоде;
» распределение общего объема денежных потоков разных видов по отдельным интервалам исследуемого периода;
» анализ и оценку факторов внутреннего и внешнего характера, которые влияют на формирование денежных потоков.
При СF > О инвестиционный проект приносит пользу инвестору; при СF < 0 инвестор остается в убытке, т. е. от проекта следует отказаться.
Определим наиболее важные понятия, связанные с управлением денежными потоками.
Приток денежных средств осуществляется за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг); увеличения уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций; полученных кредитов и займов; роста кредиторской задолженности и т.д.
Отток денежных средств возникает вследствие покрытия текущих (операционных) затрат; инвестиционных расходов; платежей в бюджет и во внебюджетные фонды; выплат дивидендов акционерам предприятия и др.
Чистый поток денежных средств (чистый денежный приток или резерв денежной наличности) - это разница между всеми поступлениями и отчислениями денежных средств. Величину чистого потока денежных средств определяют по данным баланса по счетам «Денежные средства» и Главной книги. Чистый денежный поток образуется от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия, снижает его зависимость от внешних источников финансирования. Важнейшие факторы максимизации чистого денежного потока следующие:
* снижение величины переменных и постоянных издержек;
* осуществление эффективного налогового планирования, способствующего уменьшению суммарных налоговых выплат;
* разработка рациональной ценовой политики, обеспечивающей максимизацию выручки от продаж;
* использование способов ускоренной амортизации основных средств и снижение периода амортизации нематериальных активов.
Дополнительный денежный поток - это реальные денежные средства, генерируемые предприятием за определенный период и размещаемые им в активы. Данный поток формируют в текущей деятельности, а его источником являются амортизационные отчисления и чистая прибыль.
7. Финансовое планирование на предприятии: принципы, содержание, цели, задачи.
Финансовый план - это обобщенный плановый документ, отражающий поступление и расходование денежных средств на текущий (до одного года) и долгосрочный (свыше одного года) период. Этот план необходим для получения качественного прогноза будущих денежных потоков. Данный плановый документ предполагает составление текущих и капитальных бюджетов, а также прогнозирование финансовых ресурсов на один - три года. В России до недавнего времени такой план составлялся в форме баланса доходов и расходов (на год с поквартальной разбивкой).По определению Р. Брейли и С. Майерса, финансовое планирование - это процесс, включающий:
*анализ инвестиционных возможностей и возможностей текущего финансирования, которыми располагает корпорация;*прогнозирование последствий принимаемых решений;* обоснование выбора варианта из ряда возможных решений для включения его в окончательный план;
*оценку соответствия достигнутых результатов параметрам, установленным в финансовом плане.Отметим также, что в основе прогнозирования - наиболее вероятные события и результаты. В процессе планирования специалисты должны предусмотреть не только оптимистический, но и пессимистический варианты развития событий. Кроме того, по мнению указанных авторов, финансовое планирование не призвано минимизировать риски. Напротив, это процесс включает и планирование рисков: какие риски следует принять, а какие отвергнуть.
Ф. Ли Ченг и Д. И. Финнерти финансовое планирование понимают как процесс анализа дивидендной, финансовой и инвестиционной политики, прогнозирования их результатов, воздействия этих результатов на экономическое окружение корпорации и принятия решений о допустимом уровне риска и выборе проектов.Модели финансового планирования предназначены для уточняющего прогнозирования путем определения взаимосвязи решений о дивидендах, инвестициях, источниках и методах финансирования корпорации.Главной целью финансового планирования является определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования величины денежных потоков за счет собственных, заемных и привлеченных с фондового рынка источников финансирования.Данная цель подразумевает:обеспечение производственного, научно-технического и социального развития корпорации прежде всего за счет собственных средств;увеличение прибыли преимущественно за счет роста объема продаж и снижения издержек производства и обращения;
обеспечение финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности баланса корпорации, особенно в период реализации крупномасштабных инвестиционных проектов.Задачи финансового планирования заключаются в:* использовании экономической, правовой, учетной и рыночной информации, а также сведений о финансовой и инвестиционной политике компании;* анализе и оценке взаимосвязи решений о дивидендах, финансировании и инвестициях;
* прогнозировании последствий управленческих решений, с целью избежать влияния негативных событий и четко представлять взаимосвязь оперативных и долгосрочных решений;* выборе решений, которые выполнимы в рамках принятых финансового и инвестиционного планов;* сравнительной оценке результатов реализации выбранных решений и целей, установленных финансовым планом.
Методы управления денежными потоками предприятия.
Денежные средства часто отожествляют с самыми неприбыльными активами. Находясь в распоряжении предприятия, они не приносят дохода, однако, постоянное их наличие необходимо для поддержания непрерывного процесса производства. В сфере функционирования предприятия очень часто происходит разрыв между притоком и оттоком денежных средств. Это связано с несовпадением временных этапов и объемов поступлений денежных средств. Это связано с несовпадением временных этапов и объемов поступлений денежных средств, которые зависят от особенностей финансового цикла предприятия, принятой политики кредитования покупателей и др. и выплатами, на которые влияют налоговые периоды, периоды выплаты заработной платы, покупки сырья и материалов, выплаты дивидендов и др. Разрыв между краткосрочными притоками и оттоками может быть компенсирован либо займами, либо сохранением ликвидного запаса в форме денежных средств или легко реализуемых ценных бумаг. Как правило, предприятия предпочитают держать некоторый размер денежных средств непосредственно в своем распоряжении, что обусловлено рядом причин, которые положены в основу соответствующей классификации остатков его денежных средств. Операционный (транзакционный
) остаток денежных активов формируется с целью обеспечения текущих платежей, связанных с производственно-коммерческой (операционной) деятельностью предприятия по закупке сырья, материалов и полуфабрикатов; оплате труда; уплате налогов; оплате услуг сторонних организаций и т.п. Этот вид остатка денежных средств является основным в составе совокупных денежных активов предприятия. Страховой (резервный)
остаток денежных активов формируется для страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности в связи с ухудшением конъюнктуры на рынке готовой продукции, замедлением платежного оборота и по другим причинам. Необходимость формирования этого вида остатка обусловлена требованиями поддержания постоянной платежеспособности предприятия по неотложным финансовым обязательствам. На размер этого вида остатка денежных активов в значительной степени влияет доступность получения предприятием краткосрочных финансовых кредитов. Инвестиционный (спекулятивный)
остаток денежных активов формируется с целью осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений при благоприятной конъюнктуре в отдельных сегментах рынка денег. Этот вид остатка может целенаправленно формироваться только в том случае, если полностью удовлетворена потребность в денежных резервах других видов. Компенсационный
остаток денежных активов формируется, в основном, по требованию банка, осуществляющего расчетное обслуживание предприятия и оказывающего ему другие виды финансовых услуг. Он представляет собой неснижаемую сумму денежных активов, которую предприятие в соответствии с условиями соглашения о банковском обслуживании должно постоянно хранить на своем расчетном счете. Формирование такого остатка является одним из условий выдачи предприятию бланкового (необеспеченного) кредита и предоставления ему широкого спектра банковских услуг. Кроме того, общий остаток денежных средств определяет уровень абсолютной платежеспособности предприятия (готовность немедленно рассчитаться по всем своим неотложным финансовым обязательствам). Таким образом, основной целью политики управления денежными активами является поддержание достаточного объема денежных средств для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков. Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отожествляется с управлением платежеспособностью или ликвидностью. Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка. Методы управления денежными средствами предусматривают: - синхронизацию потоков поступлений и выплат денежных средств во времени (бюджетирование доходов и расходов); - ускорение денежных поступлений; - оптимизацию остатков денежных средств; - контроль выплат. Оптимальное сальдо денежных средств включает в себя соотношение между издержками неиспользованных возможностей содержания очень большого количества денег (вынужденные издержки) и издержками содержания очень маленького запаса. Величина этих издержек существенно зависит от политики управления оборотным капиталом компании. Модели, позволяющие оптимизировать величину денежных средств
В западной практике наибольшее распространение получили модели Баумола и Миллера-Орра. Прямое применение этих моделей в отечественной практике пока затруднено ввиду инфляции, высоких учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т.п. Модель
Baumol
-
Allais
-
Tobin
(ВАТ)
является классическим средством анализа проблем управления денежными средствами. Исходными положениями модели ВАТ являются постоянство потока расходования денежных средств, хранение всех резервов денежных активов в форме краткосрочных финансовых вложений и изменение остатка денежных активов от их максимума до минимума, равного нулю. Для определения оптимальной стратегии, нужно знать следующие три вещи: F – фиксированные издержки от продажи ценных бумаг (получения кредита) для пополнения средств; Т – общее количество новых средств, необходимых для транзакционных нужд в течение текущего планового периода (одного года); R – издержки неиспользованных возможностей держания денег. Это процентная ставка по легкореализуемым ценным бумагам. Это и есть оптимальное начальное сальдо денежных средств. Средний остаток денежных активов планируется как половина оптимального (максимального) их остатка. Модель ВАТ – простейшая и наиболее чувствительная модель для определения оптимального объема денежных средств. Ее главный недостаток состоит в допущении постоянных и фиксированных денежных оттоков. Модель Миллера–Орра
– более общий подход. Данная модель управления наличностью ориентирована на денежные притоки и оттоки, которые меняются случайным образом день ото дня. С помощью этой модели мы еще раз обратимся к сальдо денежных средств, но, в противоположность модели ВАТ, допустим, что это сальдо случайным образом отклоняется вверх и вниз и что среднее изменение равно нулю. М
одель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятию следует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток и приток денежных средств. При построении модели используется процесс Бернулли - стохастический процесс, в котором поступление и расходование денег от периода к периоду являются независимыми случайными событиями. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги и пополняет запас денежных средств до нормального уровня. При решении вопроса о размахе вариации (разность между верхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличить размах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам. Реализация модели осуществляется в несколько этапов:
- устанавливается минимальная величина денежных средств на расчетном счете; по статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет; определяются расходы по хранению средств на расчетном счете и расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги; рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете; рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете, при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги; определяют точку возврата - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала [верхняя граница; нижняя граница].
- Основные источники и формы финансирования оборотных средств организации.
Оборотный капитал по источникам финансирования классифицируется следующим образом: Собственные оборотные средства
формируются за счет собственного капитала предприятия (уставный капитал, накопленная прибыль и др.). Обычно величина собственного оборотного капитала определяется как разность между собственными средствами и внеоборотными активами. Собственные оборотные средства должны обеспечивать имущественную и оперативную самостоятельности предприятия, они служат источником покрытия запасов. Первоначальное формирование собственных оборотных средств происходит в момент создания предприятия и образования его уставного
капитала.
Прибыль
направляется на покрытие прироста норматива оборотных средств в процессе ее распределения. Конкретная величина этой прибыли определяется в процессе финансового планирования и зависит от следующих факторов: - размера прироста норматива оборотных средств - общего объема прибыли в предстоящем периоде - возможности привлечения заемных средств - необходимости первоочередного направления прибыли на инвестиционные процессы и пр. Устойчивые пассивы
не принадлежат предприятию, однако эти средства постоянно находятся в обороте и в сумме минимального остатка используются в качестве источника формирования собственных оборотных средств. К устойчивым пассивам относятся следующие виды: - минимальная переходящая задолженность по оплате труда работникам предприятия, - резерв предстоящих платежей, Минимальная переходящая задолженность бюджету,
Минимальная переходящая задолженность покупателям,
Средства, поступающие в виде предоплаты,
Переходящие остатки фонда потребления и пр.
Заемные средства в источниках формирования оборотного капитала в современных условиях приобретают все более важное значение, они покрывают временную дополнительную потребность предприятия в средствах. Заемные средства в виде банковских кредитов используются эффективнее, чем собственные оборотные средства, так кик со-вершают более быстрый кругооборот, имеют целевое назначение, выдаются на определенный срок, сопровождаются взиманием банковского процента. Все это побуждает предприятие постоянно следить за движе-нием заемных средств и результативностью их использования. Краткосрочные ссуды могут предоставляться не только ком-мерческими банками, но и финансово-кредитными компания-ми, а также правительственными организациями. Государственный кредит на пополнение оборотных средств име-ет целевой характер и предоставляется финансовыми органами из целевого внебюджетного фонда на основании соглашений с предприятиями. Государственный кредит на пополнение оборотных средств предоставляется государственным предприятиям и организаци-ям, акционерным обществам, у которых доля государства в устав-ном капитале более 50%, а также приватизированным предприя-тиям и организациям независимо от их организационно-право-вой формы. При реорганизации предприятия и изменении его статуса задолженность по целевому государственному кредиту на пополнение оборотных средств передается правопреемникам. Данный кредит погашается за счет прибыли предприятия. Ес-ли кредит погашается в пределах установленных сроков, то эта прибыль освобождается от налогообложения. Что касается упла-ты процентов за кредит, то в пределах установленных сроков по-гашения эти расходы относятся на себестоимость продукции. Та-кой порядок обусловлен тем, что кредит на пополнение оборот-ных средств предоставляется за счет кредитной линии, открытой Министерству финансов Российской Федерации Центральным банком Российской Федерации по плавающей кредитной ставке, \\с превышающей учетную ставку Банка России. При возникно-вении просроченного кредита его суммы, а также проценты по кредиту уплачиваются за счет прибыли, остающейся в распоря-жении предприятия, т. е. чистой прибыли. Наряду с финансированием оборотных средств в форме крат-косрочного банковского кредитования широкое распростране-ние в рыночной экономике получил коммерческий кредит . Фирма-покупатель, получив товарно-материальные ценности, не оплачивает их стоимость до установленного поставщиком срока платежа. Таким образом, на этот период поставщик предоставля-ет покупателю коммерческий кредит. Коммерческий кредит мо-жет быть оформлен тремя способами: открытыми счетами, вексе-лями и акцептованными товарными накладными. Самый про-стой и распространенный способ - первый. Поставщик после от-грузки продукции выписывает накладную с указанием размера, цены, стоимости, условий поставки и срока платежа. Эта наклад-ная или открытый счет является для покупателя основанием пре-доставления кредита. Второй способ оформления коммерческого кредита заключа-ется в том, что покупатель, получив товар, выписывает простой вексель с указанием срока платежа. Оформление кредита с помощью акцептованных товарных накладных сводится к тому, что поставщик выписывает покупа-телю переводной вексель, в котором указывается срок его опла-ты. Товары отгружаются только после акцепта покупателем пере-водного векселя. Акцептованный вексель в виде акцептованной товарной накладной может обращаться на рынке ценных бумаг. В порядке привлечения заемных средств для покрытия по-требности в оборотных средствах предприятие может выпустить в обращение такие долговые ценные бумаги, как облигации. Тем самым оформляются отношения займа между эмитентом и дер-жателями облигаций. Заемные средства привлекаются не только в форме кредитов, займов и вкладов, но и в виде кредиторской задолженности, а также прочих средств, т. е. остатков фондов и резервов самого предприятия, временно не используемых по целевому назначе-нию. Характерно, что в современных экономических условиях в России кредиторская задолженность является основным источ-ником формирования оборотного капитала. На ее долю прихо-дится более 85% всех источников, тогда как задолженность по полученным кредитам и займам составляет примерно 10%. Кредиторская задолженность означает привлечение в хозяйст-венный оборот предприятия средств других предприятий, органи-заций или отдельных лиц. Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обяза-тельств правомерно. Однако в большинстве случаев кредиторская задолженность возникает в результате нарушения расчетно-платежной дисциплины. В связи с этим у предприятий образуется за-долженность поставщикам за полученные, но неоплаченные то-варно-материальные ценности, по выданным векселям и получен-ным авансам. При нарушении сроков уплаты налоговых платежей возникает просроченная задолженность налоговым органам. В современных условиях наибольшая доля кредиторской задолженности приходится на товары, работы и услуги, причиной чему являются взаимные не-платежи. В обороте предприятия кроме кредиторской задолженности могут находиться прочие привлеченные средства . Это остатки фон-дов, резервов и целевых средств самого предприятия, временно не используемых по прямому назначению. Целевые фонды и ре-зервы образуются за счет себестоимости, прибыли и других целе-вых поступлений. К этой группе средств относятся суммы вре-менно не используемых амортизационного фонда, ремонтного фонда, резерва предстоящих платежей, финансового резерва, премиального и благотворительного фондов и др. Все эти фонды и резервы предприятия в установленные сроки используются по целевому назначению. В качестве источников покрытия оборот-ных средств в оборот могут вовлекаться лишь остатки этих фон-дов на период, предшествующий их целевому использованию.- Современные формы финансирования оборотных средств.
- Факторинг и форфейтинг: содержание и особенности проявления в современных условиях.
, где К – комиссионное вознаграждение; С ПК – ставка процентов за факторинговый кредит; Т – срок договора факторинга (равен сроку погашения платежных требований). Применение данной формулы предполагает, что комиссионное вознаграждение и процент взимаются факторинговой компанией в момент выдачи аванса (при покупке дебиторской задолженности). Сумма, которую поставщик получает в виде аванса по договору факторинга (Ф а), определяется следующим образом: Ф а = ДЗ – Р стр – К – П к. По завершении срока договора факторинга при условии, что должник исполняет свои обязательства, факторинговая компания возвращает поставщику величину страхового резерва Р стр. Следовательно, стоимость факторинга для поставщика (Ц ф) может быть определена по формуле 
В современных условиях, когда многие коммерческие организации имеют значительную дебиторскую задолженность, в том числе сроком более одного года, развитие факторинга в Российской Федерации будет способствовать улучшению их финансового состояния, а, следовательно, стабилизации и подъему отечественной экономики. Форфейтирование
получило распространение с начала 1960-х годов во внешней торговле под влиянием усиления конкурентной борьбы между экспортерами за рынки сбыта продукции. Однако этот вид финансовой операции может быть использован для осуществления торговых сделок и внутри страны. Форфейтинг (aforfai – франц. – целиком, общей суммой) является формой трансформации коммерческого кредита в банковский; применяется он в том случае, когда у покупателя нет достаточных средств для приобретения какой-либо продукции. Покупатель (инвестор) ищет продавца товара, который ему необходим, и договаривается о его поставке на условиях форфейтинга, но этого недостаточно. Необходимо согласие третьего участника – коммерческого банка. Каждая из сторон, участвующих в сделке, имеет свои цели, которые определяются размером получаемого дохода, и находят отражение в заключаемом контракте. В нем оговариваются все условия и обязательства сторон. После заключения контракта покупатель (инвестор) выписывает и передает продавцу комплект векселей, общая стоимость которых равна стоимости продаваемого объекта с учетом процентов за отсрочку платежа, т. е. за предоставленный коммерческий кредит. Сроки платежей по векселям равномерно распределены во времени. Обычно каждый вексель выписывается на полгода. Однако срок может быть увеличен и до года. Продавец товара (объекта), в свою очередь, передает полученные им векселя от получателя (инвестора) коммерческому банку без права оборота на себя и сразу получает деньги за реализованный товар. Формулировка «без права оборота на себя» освобождает продавца от имущественной ответственности в случае, если банк не сумеет взыскать с векселедателя указанные в векселях суммы. Таким образом, фактически коммерческий кредит оказывает не сам продавец, а банк, согласившийся учесть комплект векселей и взявший весь риск на себя. Если покупатель не является пер-воклассным должником, то банк, учитывающий векселя с целью снижения финансового риска может потребовать дополнительной безусловной гарантии платежа от другого финансового ин-ститута по приобретаемым долговым обязательствам. В этом случае инвестор (покупатель) с целью получения этих гарантий закладывает свои активы в банке, гарантирующем оплату платежей. Исходя из вышеизложенного взаимосвязь между участниками форфейтинга можно представить следующим образом (рис.). Коммерческий банк
Продавец товара
1 (векселя)
2 (активы)
Цель продавца реализовать товар и получить доход с наименьшим риском, банка – получить гарантированный дисконтный доход от учета векселей. Покупатель имеет возможность кредитного финансирования своего инвестиционного проекта.
- Факторинг и коммерческое кредитование организации.
 |
- Взаимосвязь краткосрочного и долгосрочного финансирования. Выбор оптимальной стратегии финансирования оборотных средств.
- Модели управления оборотным капиталом.
Агрессивная модель Предприятие не ставит ограничений в наращивании текущих активов, имеет значительные денежные средства, запасы сырья и готовой продукции, существенную дебиторскую задолженность - в этом случае удельный вес текущих активов в составе всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен.
Такая политика не может обеспечить повышенную экономическую рентабельность активов, но практически исключает возрастание риска неплатежеспособности.
Агрессивная модель управления текущими пассивами - преобладают краткосрочные кредиты. При этом у предприятия повышается уровень эффекта финансового рычага. Затраты предприятия на выплату процентов по кредитам растут, что снижает рентабельность и создает риск потери ликвидности.
Консервативная модель Предприятие сдерживает рост текущих активов - и тогда удельный вес текущих активов в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости оборотных средств краток. Такую политику ведут предприятия либо в условиях достаточной определенности ситуации, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т.д. известны заранее, либо при необходимости строгой экономии.
Обеспечивается высокая рентабельность активов, но несет в себе повышенный риск возникновения неплатежеспособности в случае непредвиденных ситуаций при реализации продукции или при ошибке в расчетах.
Признаком консервативной политики управления текущими пассивами служит отсутствие или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Все активы при этом финансируются за счет постоянных пассивов (собственных средств и долгосрочных кредитов и займов).
Умеренная модель текущие активы составляют примерно половину всех активов предприятия, период оборачиваемости оборотных средств имеет усредненную длительность.
- Управление кредиторской задолженностью.
ускорения производственного процесса;
ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности;
замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.
Последнее - реальный рычаг для кризисного предприятия в условиях острой нехватки финансовых ресурсов. Основные методы управления кредиторской задолженностью - реструктуризация и конвертация.
Реструктуризация кредиторской задолженности - предоставление отсрочек и рассрочек по уплате долгов. Может осуществиться на основе частной договоренности предприятия с кредитором, на основе решения суда или мирового соглашения. В особом Порядке осуществляется реструктуризация долгов предприятия перед бюджетами всех уровней и государственными внебюджет-ными фондами. Конвертация и капитализация кредиторской задолженности предприятия осуществляется путем передачи части акций в собственность кредиторов. Это позволит списать задолженность с баланса предприятий, сделав его ликвидным и одновременно передав кредиторам инструменты, приносящие доход в течение всего срока жизни компании-эмитента. Конвертация кредиторской задолженности может быть осуществлена путем дополнительной эмиссии обыкновенных и (или) привилегированных акций приватизированных предприятий на сумму кредиторской задолженности перед бюджетами разных уровней, также перед предприятиями теплоэнергоснабжения. Дополнительной эмиссии акций должна обязательно предшествовать переоценка имущества должника и соответствующее увеличение уставного капитала. Перед осуществлением дополнительной эмиссии акций предприятий-должников проводится взаимозачет встречных обязательств, если таковые имеются. Кредиторам могут быть предложены ценные бумаги дебиторов предприятий-должников путем переоформления в них дебиторской задолженности. Рассмотрим более подробно технологии управления задолженностью предприятия. К процедурам финансового оздоровления, направленным на реструктуризацию задолженности, относятся: 1) отсрочка и рассрочка платежей. Это изменение срока уплаты просроченной задолженности на более поздний срок или дробление платежа на несколько более мелких, которые должны быть внесены в течение определенного периода;2) зачет взаимных требований. Означает погашение взаимных обязательств предприятий;
3) переоформление задолженности в заем. Вексель надежного заемщика способен обеспечить высокую доходность. И он может использоваться как долговое обязательство. Появляется возможность выкупить свои долги с рыночным дисконтом, найдя на рынке собственные векселя и изъять их, сэкономив на дисконте. Дисконт даже по двухмесячным бумагам надежных эмитентов может доходить до трети номинала;
4) перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные. Означает изменение соответствующих договоров в части перенесения срока платежей на период более года;
погашение задолженности имуществом и имущественными правами;
продажа долговых обязательств третьим лицам;
списание задолженности. Если имеющаяся дебиторская задолженность нереальна к взысканию (по причине истечения срока исковой давности, отказа во взыскании задолженности судом, отсутствия у дебитора достаточных для ее погашения средств, прекращения существования дебитора), то она подлежит списанию на счет прибылей и убытков и включается в состав внереализационных расходов при формировании налогооблагаемой прибыли;
Целями из задачами изучения дисциплины является воспитание гражданственности и национальной идентичности; развитие способности понимать историческую обусловленность явлений и процессов современного мира, критически анализировать полученную
Конспект лекций ассистента каф. Тп бушуева В. А. 2011 г. Тема финансы и финансовая деятельность государства финансы как экономическая категория
КонспектРыночная экономика при всём разнообразии её моделей, известных мировой практике, характеризуется тем, что представляет собой социально-ориентированное хозяйство, дополняемое государственным регулированием.
Студентка кафедры региональной экономики, инновационного предпринимательства и безопасности, ФГАОУ ВО «УрФУ имени первого Президента России Б.Н.Ельцина», РФ, г. Екатеринбург
Аннотация:
В статье описаны сущность и методы управления финансовыми потоками организации. Рассмотрено понятие денежных потоков, в том числе приведены мнения различных авторов в силу отсутствия единого методологического и терминологического аппарата системы анализа и оценки движения денежных потоков. Отмечено значение достоверной информации о движении денежных средств на анализ хозяйственной деятельности организации. Подробно изучены внутренние и внешние факторы формирования денежных потоков. Обосновано, почему эффективное решение задач финансового менеджмента действительно возможно за счет управления денежными потоками организации, а также как управление финансовыми потоками организации сказывается на финансовом результате ее деятельности.
Ключевые слова:
финансовые потоки, методы управления
Kosacheva Ksenia Andreevna
Student of Ural Federal University named after the first President of Russia B.N.Yeltsin, Russia, Ekaterinburg
Abstract:
The article describes the essence and methods of managing financial flows of the organization. The concept of cash flows is considered, including the opinions of various authors due to the lack of a single methodological and terminological apparatus for the system of analysis and assessment of cash flows. The value of reliable information on the flow of funds for the analysis of the economic activities of the organization was noted. The internal and external factors of the formation of cash flows have been studied in detail. It is substantiated why the effective solution of financial management tasks is really possible due to the management of the company"s cash flows, and also how the management of the
Keywords:
financial flows, management methods
В условиях современных реалий и нынешней рыночной экономики важнейшим аспектом в работе любого действующего предприятия является финансовый результат его деятельности. Достижение положительного финансового результата представляется невозможным без грамотного и осознанного управления финансовыми потоками организации.
Понятие денежных потоков (англ. «cash flow») встречается в трудах многих отечественных и зарубежных авторов. Однако, в настоящее время не существует единого методологического и терминологического аппарата системы анализа и оценки движения денежных потоков: авторы по-разному толкуют понятие денежных потоков. Рассмотрим некоторые из них.
Согласно определению Д. Хан денежные потоки – это «излишек денежных средств, имеющийся в неограниченном распоряжении для целей предприятия» .
По мнению Б. Коласс денежные потоки можно определить как «излишек денежных средств, который образуется на предприятии в результате всех операций, связанных и не связанных с хозяйственной деятельностью. Он состоит из хозяйственного остатка денежных средств (денежные потоки от хозяйственной деятельности) и денежных средств, не связанных с хозяйственной деятельностью» .
Ж. Перар пишет: «Денежные потоки соответствуют ресурсам, порожденным деятельностью предприятия в течение определенного периода. Они являются выражением потенциальной способности развития предприятия в условиях полного самофинансирования» .
Поляк Г.Б. дает следующее определение: «Под денежным потоком понимается распределенная во времени последовательность выплат и поступлений, генерируемая тем или иным активом, портфелем активов, инвестиционным проектом в течение операции» .
Гиляровская Л.Т. считает, что: «Денежный поток – это совокупность распределенных во времени объемов поступления и выбытия денежных средств, в процессе хозяйственной деятельности организации» .
По мнению Войтоловского Н.В., Калининой А.П. и Мазуровой И.И.: «Денежный поток организации – это движение денежных средств, т.е. их поступление (приток) и использование (отток) за определенный период времени». .
Движение денежных средств является неотъемлемой частью хозяйственной деятельности любой организации. Бухгалтерский учет позволяет формировать и анализировать информацию о движении денежных средств хозяйствующего субъекта, что в свою очередь является надежной основой для грамотного финансового управления, а также для успешного формирования финансовой политики предприятия.
Кроме того, данные о движении денежных средств могут служить основой для анализа доходности хозяйственной деятельности организации, эффективности использования ее активов, а также оценки финансовой устойчивости и финансового состояния субъекта.
В целом денежные потоки организации формируются под прямым влиянием внешних и внутренних факторов.
К внешним факторам относятся:
- Конъюнктура товарного рынка
- Конъюнктура фондового рынка
- Система налогообложения организации
- Система кредитования поставщиков и покупателей
- Система операционных расчетов
- Доступность средств безвозмездного целевого финансирования
Конъюнктура товарного рынка непосредственно влияет на объем денежных поступлений от основного вида деятельности организации, т.е. на объем положительного денежного потока.
Конъюнктура фондового рынка оказывает влияние на объем денежных потоков организации за счет эмиссии акций организации, а также за счет процентов и дивидендов, причитающихся организации.
Система налогообложения организации влияет на объем отрицательного денежного потока организации за счет сумм налогов, подлежащих уплате в бюджет.
Система кредитования поставщиков и покупателей непосредственно влияет на формирование положительного и отрицательного денежных потоков организации за счет сложившегося порядка расчетов с контрагентами, а именно за счет наличия системы предоплаты и рассрочки платежей.
Система операционных расчетов оказывает влияние на формирование денежных потоков следующим образом: расчет наличными и безналичными средствами ускоряет процесс формирования, а расчет другими платежными документами (чек, аккредитив) – замедляет.
Доступность средств безвозмездного целевого финансирования способствует формированию положительного денежного потока организации.
К внутренним факторам относятся:
− жизненный цикл организации – на разных стадиях развития или спада формирует разные объемы и виды денежных потоков организации;
− продолжительность операционного цикла – чем короче его продолжительность, тем больше оборотов совершают денежные средства организации и наоборот;
− сезонность производства и реализации – по существу должна быть отнесена к внешним факторам, но технологический прогресс позволяет организации оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления;
− неотложность инвестиционных программ – формирование потребности объема соответствующего отрицательного денежного потока организации, способствует одновременно необходимости увеличения формирования положительного денежного потока;
− амортизационная политика организации – при осуществлении политики ускоренной амортизации активов организации значительно увеличивается доля амортизационных отчислений и, как следствие выше описанного процесса, уменьшается доля чистой прибыли;
− финансовый менталитет владельцев влияет на выбор между консервативными, умеренными или агрессивными принципами осуществления финансовых операций, чем определяется структура денежных потоков организации.
Очевидно, что эффективное решение задач финансового менеджмента возможно за счет управления денежными потоками организации.
К задачам финансового менеджмента можно отнести обеспечение финансовой устойчивости организации и повышение рентабельности осуществляемой деятельности, т.е. её экономической эффективности.
Как известно, понятие «управление денежными потоками организации» включает в себя ряд процессов: планирование и бюджетирование денежных потоков, бухгалтерский учет движения денежных средств, анализ поступления и эффективности расходования денежных средств.
Все процессы осуществляются в следующей очередности:
− анализ финансовых потоков компании за предыдущий период;
− исследование ряда различных факторов, оказывающих непосредственное влияние на формирование денежных потоков компании;
− экономическое обоснование методов управления денежными потоками организации;
− выбор направления и способов возможной оптимизации денежных потоков;
− планирование движения денежных средств в разрезе статей ожидаемых поступлений и планируемых выплат;
− контроль осуществляемой финансовым отделом политики управления денежными потоками компании.
Существует ряд принципов, которых придерживается финансовая служба в процессе формирования денежных потоков, распределения имеющихся средств и использования их, к ним относятся:
- принцип достоверности информации: для планирования и анализа используются данные бухгалтерского учета; принципы ведения бухгалтерского учета организации определены Федеральным законом от 06.12.2011 N 402-ФЗ (ред. От 18.07.2017) «О бухгалтерском учете»;
- принцип сбалансированности: оптимизация денежных потоков согласно их видам, срокам, целям, задачам, объемам и др.;
- принцип эффективности: распоряжение денежными средствами организации производится для достижения поставленных задач с наименьшим расходованием средств (наибольшей экономической выгодой);
- принцип ликвидности: формирование такой структуры вложений, при которой может быть обеспечена бесперебойная платежеспособность;
Таким образом, система управления финансовыми потоками организации - это совокупность методов, инструментов и приемов воздействия на движение денежных средств с целью достижения определенных финансовых целей компании. Необходимость функционирования финансовой службы организации и управления финансовыми потоками обусловлена такими задачами, как качество и эффективности деятельности, а также финансовая устойчивость и положительный финансовый результат хозяйственной деятельности.
Список литературы1. Бухгалтерский (финансовый) учет [Текст] : учебное пособие / В. С. Быков [и др.]. - Москва:КноРус, 2016. - 246 с. 1экз.
2. Карпова Т. П. Учет, анализ и бюджетирование денежных потоков [электронный ресурс] : учебное пособие / Т.П. Карпова, В.В. Карпова. - М.: Вузовский учебник: НИЦ Инфра-М, 2016. - 302 с.–Режим доступа: http://znanium.com
3. Лысенко Д. В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности [электронный ресурс] : Учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности 080109 Бухгалтерский учет, анализ и аудит / Д.В. Лысенко. - М.: ИНФРА-М, 2016. – 319 с. –Режим доступа: http://znanium.com
4. Маевская Е. Б. Стратегический анализ и бюджетирование денежных потоков коммерческих организаций [электронный ресурс] : Монография / Е.Б. Маевская. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. - 108 с.–Режим доступа: http://znanium.com
5. Савицкая Г. В. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия [электронный ресурс] : Учебник / Г.В. Савицкая. - 6-e изд., перераб. и доп. - М.: НИЦ Инфра-М, 2013. - 607 с. –Режим доступа: http://znanium.com
6. Скамай Л. Г. Экономический анализ деятельности предприятия [электронный ресурс] : Учебник / Л.Г. Скамай, М.И. Трубочкина. - 2-e изд., перераб. и доп. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 378 с. –Режим доступа: http://znanium.com
